中国3月金融数据喜忧参半,货币政策仍将偏向结构性发力

更新时间:2021-04-13 08:00:16   来源:汇通网  点击:
中国3月金融数据喜忧参半,企业中长贷支撑下新增人民币贷款表现强劲,而票据拖累下社融表现则逊于预期,不过综合来看,实体融资需求依然强劲,彰显经济运行态势依旧平稳。

分析人士还称,考虑到海外经济与疫情有所分化和反复,国内经济亦尚未完全走出疫情冲击,预计货币政策仍将保持稳健,且也需要提供稳健支持,至少目前政策拐点尚未出现,短期调整必要性不强,未来结构性发力仍是主要基调。 
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光大银行金融市场部分析师周茂华表示,“3月金融数据表现好坏参半,但结合2019年数据看,今年3月金融数据并不弱,显示国内货币信贷环境仍保持宽松,”
    
具体来看,他并认为,3月居民新增贷款稳步增长,企业新增中长期贷款增长强劲,显示国内需求在稳步恢复中;从社融结构看,3月企业债券发行尽管较2月有所改善,但整体表现相对弱,这很大程度与市场利率中枢抬升与市场对企业违约风险担忧,制约企业债券发行。
    
中国人民银行周一(4月12日)公布的数据显示,3月新增人民币贷款273万亿元,高于245万亿的调查中值;当月末广义货币供应量(M2)同比增长94%,略低于96%的调查中值。
  
从结构上来看,南京证券固定收益分析师杨浩指出,信贷方面,住户和企业中长期贷款依然保持强劲增长,但是企业短贷和票据同比下滑较大。社融同比降幅大的主要是未贴现票据和债券供给。其中票据降幅过大是社融低于预期的主要原因。

他称,“信用债供给掉得厉害,要扶持扶持,其他正常,社融是在如期回落。总的来说,总量低于预期,但结构上有亮点,好坏参半。”
    
央行数据并显示,3月社会融资规模增量为334万亿元人民币,稍低于此前37万亿元的调查中值,比上年同期少184万亿元;3月末社会融资规模存量29455万亿元,同比增长123%。
               
政策预期方面,周茂华认为,目前在国内政策不转弯的情况下,防范大宗商品上涨潜在风险,国内除了疏通物流运输、保障商品供给外,金融政策方面,需要防范货币信贷资金脱实向虚、通过市场化手段抑制商品和房地产投机炒作,尤其是强化结构性楼市调控政策。
     
中国央行行长易纲此前表示,中国有较大的货币政策调控空间,要珍惜和用好正常的货币政策空间,保持政策的连续性、稳定性和可持续性。
    

政策维稳前提下结构性发力为主


整体来看,3月经济数据彰显实体经济融资需求仍强,短期货币政策并无调整必要,仍维持稳健基调,同时货币政策结构性发力仍是主要方向。

招商证券研发中心联席首席宏观分析师罗云峰指出,3月数据显示家庭贷款和非标这两个之前支撑社融的因素也出现熄火。而4月至今政府债和信用债发行仍然疲弱。预计4月末社融会继续回落,幅度料在05个百分点左右。从好的角度思考,如果上半年社融余额增速能够回落到11%以内,假如稳定宏观杠杆率目标不变,下半年社融余额增速有希望稳定在10%-11%的位置附近。
        
他说,“总的来说,3月金融数据基本符合预期,短期内货币政策也没看到什么调整的必要。不过下半年随着经济形势的变化,不排除货币政策会再出现调整。”
    
财通基金固收分析师郑良海亦认为,预计货币政策短期稳健。4月来看,即将迎来缴税、缴准,随着地方债发行增加和国资委主导的国企融资环境改善,信用环境修复,预期债市供给有所增加,同业存单到期维持高位,央行持续百亿规模操作,资金面形势较3月或略紧,关注本周MLF操作和本月底政治局会议。
    
中国国务院副总理、金融委主任刘鹤上周主持召开金融稳定发展委员会会议,强调保持宏观金融政策的连续性、稳定性和可持续性,执行好稳健的货币政策,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,促进经济平稳健康运行。
    
兴业证券固收分析师罗雨浓分析指出,“未来政策还是以结构性政策为主,房地产相关和按揭类贷款可能会压一压,制造业、小微、民营企业等领域还是会重点支持。货币政策挺难说,先看看这个月的税期央行如何对冲,但流动性缺口更大阶段可能在5月。” 

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