金融期货9月报—稳增长换挡促改革 股债短期难言弱势

时间:2014-09-17 09:44:30   来源:华安期货  点击:
要点提示:
1基本面:高层战略重心正由稳增长向促改革换挡。7月工业的环比增长并不弱说明基本面向好基础并未改变,另外PPI环比跌幅收窄、企业盈利数据改善也从侧面印证实体经 济仍处于良性循环当中。从内需方面来看,以“混合所有制”为核心的国企改革将释放大量民营资金投资需求,而土地改革则将带动城镇化、棚户区改造等一系列基 建投资项目的兴起,同时决策层降低实体融资成本决心也有助于传统行业实际贷款需求的实现。预计未来只要地产商限量保价的规模维持一定范围内,内需的改善指 日可待。从外需方面来看,欧美经济稳健复苏趋势不改,同时人民币国际化预期、汇率双向波动加剧也令人民币进一步升值的空间不大,加之国家近期出台的一系列 稳外贸措施的出台,出口企稳回升构成了未来经济增长最稳定的一环。因此在外需拉动和内需改善的叠加影响下,基本面逐季向好的概率较大。
 
2资金面:从 宏观资金面来看,M2增速回落令市场之前形成的远期通胀和央行紧缩担心有所降温。作为货币政策实施者—央行的调控模式正由前期的数量化宽松(再贷款)向价 格化宽松(下调正回购招标利率)转变。不过金融机构之间短期利率的回调并未传导到实体经济,当前实体企业的贷款利率仍然偏高,加上传统银行并不具备鉴别行 业潜在借贷风险的科学手段,这是造成信贷有效需求不足的结症所在。考虑到短期内银行“惜贷”情绪难以化解,预计未来央行仍将下重手(减少空转、直接降息) 来完成降低实体融资成本的目标,所以我们依然维持宏观资金面稳中趋松的前期判断。
 
操作建议
期指:虽然面对“打新”抽血存量资金的扰动,但考虑改革正在接力“微刺激”,同时前期稳增长热点仍在持续发酵,预计9月股指有望延续偏强走势,投资者可待指数调整至2280-2300附近区域建立趋势多单,止损2250。
 

期债:虽国债供给压力不减、IPO脉冲式扰动令短期资金面供需失衡格局难改,但考虑后期资金面、政策面存进一步向好预期,加之宏观数据疲软对债市基本面的提振,预计8月期债延续震荡偏强的概率较大,TF1412投资者可尝试在93.3-93.5附近区域建立趋势多单,止损93。

 

 

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