债市资讯:博时基金过钧--寻找风险和收益最佳平衡点

时间:2017-07-10 08:58:43   来源:中国证券报  点击:

      从2005年加入博时基金至今,过钧在博时基金任职已逾十年。作为老博时人,他认为一家公司的文化十分重要,每个人的诉求不一样,但要和公司的文化相融合。

  过钧表示,当前金融去杠杆已初见成效,市场将越来越向成熟的方向转化。对于自己的投资理念,过钧归结为:“不追求踏准市场节奏,不局限于某类品种,而是寻找风险和收益的最佳平衡点”。

  衡量风险收益比

  作为博时固收王牌基金经理,过钧掌管的博时信用债成立8年来累计收益已达148.33%,年化回报为11.92%。

  做投资时,在不同的市场中,要具体情况要具体分析,衡量风险和收益比,从而做出一个比较好的判断。“不追求踏准市场节奏,不局限于某类品种,而是寻找风险和收益的最佳平衡点”。这是过钧的投资理念。

  过钧称,做投资时,时常会出现市场表现和自己决策不一致的现象,这是做投资必然会发生的事情,“每个人都会经历这个过程,很难有人能百分之百正确。但我在做一个决策之前,要先想清楚理由。如果市场短期内跟自己的看法不太一致,就要判断支撑决策的理由到底有没有发生变化。如果没有发生变化,就可以坚持自己的判断;如果发现看错了或有些东西已经发生变化,可能就要做一些调整。

  他说,做投资最重要的其实是控制自己的情绪,不能被市场牵着走,如果情绪跟随市场波动太大,随波逐流最后的表现都不会很好。

  博时有一个口号是“投资价值发现者”,作为一名老博时人,过钧表示,博时一直是比较宽容的,会给每个人时间以证明自己。过钧认为,公司的文化很重要,每个人的诉求不一样,但要和公司文化相融合。

  过钧认为,价值投资始终是一个产品的价格围绕它的价值上下波动,基金经理要学会去判断估值偏低或者偏高。而大类资产配置也非常重要,在什么时候配什么样的资产,是今天所面临的一个课题,不同产品的风险收益比其实是很重要的,市场永远是变化的,风险收益比也会相应变化,需要及时调整。

  利率债机会大

  过钧认为,目前金融去杠杆已经初见成效。“今年的金融改革其实是正本清源,对于我们这个市场有非常大的帮助,市场上没有永远赚钱的机会。我觉得今年风险偏好下降、确定性议价提升,市场将越来越向成熟的方向转化。”

  过钧表示,未来,随着整个市场风险偏好下降同时确定性议价上升,使得股票市场蓝筹股比高风险的小股票表现更出色,而在债券市场,信用利差在扩大,尤其是中低等级的信用债,过于追求高收益的资金在流出,所以信用债也出现了比较大的结构性变化,这是今年跟去年不太一样的地方。

  博时信用债是一只混合二级债基,股票和债券都有一定比例的配置。对过钧而言,股票并不是一个主要战场,所以他会选择买一些可以用投资债券的逻辑来解释的股票。过钧介绍说,在权益方面,今年他一直是以价值股为主。价值和成长性其实并不矛盾,只不过是一枚硬币的两个面,真实逻辑都是要以一个合理的价格或者低估的价格买入它的成长。另外就是成长性确定的股票,例如保险行业

  债券方面,近两年过钧则以配置利率债为主,很少配置信用债。目前利率债应该处于一个比较好的估值水平。

  从确定性来看,过钧表示,现在市场不是扩容而是属于一个缩容的状态,债券市场越来越多的信用债可能会出现违约。而债市从去年10月份以来一直在调整,除了短久期、中高等级的信用债信用利差能够比均值水平要高之外,其他的包括中低等级信用债信用利差还处于均值附近或者比均值还要低的水平,这些品种不太具有超额收益,信用利差还没有达到一个比较好的水平,且中低等级的信用债由于可能的违约风险,确定性也比较低。

  过钧 博时信用债券基金经理,硕士,CFA,从业年限超过17年,任职博时已经11年。1995年起先后在上海工艺品进出口公司、德国德累斯顿银行上海分行、美国Lowes食品有限公司、美国通用电气公司、华夏基金固定收益部工作。2005年加入博时基金管理有限公司。历任基金经理、固定收益部副总经理,现任董事总经理兼固定收益总部公募基金组投资总监。

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