棉花9月报:供应断档和政策扰动,郑棉反弹受限

更新时间:2014-09-17 09:47:17   来源:华安期货  点击:
内容提要:
  1. 新花上市或推迟,价格预期差距难弥合,关注政策公布。即将进入9月,国内新棉将逐步上市。南疆地区棉花吐絮较往年推迟15天左右,预计籽棉大量采摘和上市将延后至9月底。内地今年内地棉花种植面积削减较多,加之人工和农资费用上涨,棉农期望价格高于4元/斤。但今年内地或难获政策支持,价格高于3.5元/斤轧花厂或放弃收购。双方价格预期差距或将在僵持中弥合。
  2. 国储棉即将停抛,新棉上市推迟,供应阶段性偏紧将至。预计本轮抛储累计成交量或接近270万吨,国储结转库存仍将达到1000万吨,长期供应宽松难改。短期来看,国储停抛后,市场供应主体将让位于新棉。上市推迟和价格博弈加剧或令新棉交售量有限,导致短期供应呈阶段性偏紧态势。受此影响,期棉下行空间或有限。
  3. 7月棉花、棉纱进口同比均回落,政策和需求不佳影响下或延续下滑。进入9月 后,国储棉停抛、新花供应不济和资金压力下,纺企补库动能升温或将目光转向进口棉,但进口配额发放控制下,近期滑准税下外棉价格已与国内棉价格相差无几, 由此将削弱外棉竞争力。此外,在直补政策影响下,纺企对国内棉兴趣上升。因此,外棉进口即使阶段性增加,但难以大幅放量,因此对国内棉价冲击有限。
  4. 7月纺织服装出口形势向好,但纺企内外销情况仍不容乐观。一方面虽然原料价格有所下降,但国内棉价相对国际棉价仍不具优势,且近年来人工成本不断上升,成本压力削弱纺企产品竞争力;另一方面,6-8月淡季下游需求不佳,纺企让利促销致利润微薄,面对新花即将上市和银行惜贷,资金压力加剧,纺企仍需经历“洗礼”。
  5. 基金净多头寸持续下滑,天气扰动难敌供应压力,美棉反弹空间或有限。虽然德州干燥天气炒作升温,但美农8月供需报告中上调美棉和印度棉产量预估,暗示全球棉市供应压力难解,且中国进口需求回落之势难改,美棉出口前景不容乐观。因此,虽然天气因素和超跌反弹动能释放,美棉短期止跌反弹,但空间有限,预计9月份将呈冲高回落的走势。
后市展望:                               
国储棉即将停抛,预计结转库存仍将达到1000万吨,长期供应宽松难改。但短期市场供应主体将让位于新棉。天气影响下,疆棉吐絮推迟,内地种植面积削减、成本增加致棉农对价格期望较高。但缺乏政策支持下,轧花厂收购谨慎,双方价 格预期差距或将在僵持中弥合,影响新花上市。而进口配额发放控制下,外棉进口难以大幅放量,对国内棉价冲击有限。短期供应或呈阶段性偏紧态势,期棉下行空 间或有限。但成本压力削弱国内纺企产品竞争力,加之下游需求不佳,纺企面对新花即将上市和银行惜贷,资金压力加剧,需求端对棉价不利。郑棉主力1501合约目前围绕14500震荡,技术面仍偏弱,且需求不容乐观,但供应断档期将至,阶段性供应压力暂缓。综合判断,9月份CF1501或维持区间震荡,预计震荡区间(14000,15000),投资者可采取高抛低吸的震荡操作,同时关注直补细则公布。
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