玻璃:季节性淡季来临 中期趋势偏空

时间:2014-10-15 13:47:33   作者:刘飞  点击:
季节性淡季来临  中期趋势偏空
华安期货  刘飞
从8月份至今,玻璃期货一直处于产能严重过剩,与期货大幅贴水之间纠结,行情也在1040一线弱势震荡为主。期间虽然在国家放开房地产限贷政策以及“金九银十”的预期下,在9月23号出现涨停,但仅仅是为了保持合理的贴水幅度跟随现货市场反弹,期货市场主力并未有抄底动机。节后玻璃主力合约1501增仓15万手之后,于10月14号快速向下突破,但在千元大关处受到强支撑,快速回收到1030附近,可见玻璃在经历了前期的快速下跌之后,1000附近的支撑力度仍旧很强。玻璃或许在纠结中等待现货市场弱化的临界点,以此作为再次向下的根据地。
1. 房地产市场难言向好  关注后期能否全面降息
尽管国庆节前央行宣布放松房地产限贷,但从目前公布的数据看,此消息对短期市场信心提振有限。政策出台后,十一房屋销售并未出现爆发式增长。不论从此次托市力度和政策失效来说,年内需求复苏无望仍是大概率事件。
在二季度货币政策随之步入了微调期,定向宽松意图显现。对于货币政策取向,央行将其定性为“微调”,并一再强调货币政策的基本取向没有改变,将继续实施稳健的货币政策。央行尽管一再通过“微调”引导市场,但是三季度经济压力倍增,目前实际情况是,之前快速扩张的行业,目前大多处于产能过剩局面,实体经济短时间内难以形成良好的经济循环,对实际经济并不能产生直接拉到效应。国家信息中心首席经济师范剑平称,今年PPI下降的幅度加大,CPI涨幅比去年缩小,房价也开始掉头向下了,我们降息的条件在逐步成熟,或可选择定向降息,将来如果房价、CPI、PPI都下降就存在全面降息的条件。   
2. 旺季库存有所增加   产能压力仍旧十分沉重
根据统计的重点省份库存量来看,玻璃原片生产企业库存量经过上半年持续的高位库存量之后,8月份行情转好,库存量明显回归低位,但在9月份库存出现了小幅增加。本月底重点省份库存量2760万重量箱,同比增加903万重量箱,环比增加131万重量箱。经过了8月份,多数用户已有一定囤货,加之中秋节以及国庆节的影响,各地市场成交出现了放缓迹象,但是毕竟处于“金九”时节,因此整体库存仅有小幅增加。沙河地区贸易商根据10月份目前的销售情况,后市玻璃库存有可能会继续上涨。
从区域上看,北方企业库存增加比较多,尤其是东北地区(产能过剩较多),当前华东市场整体需求表现相对较好。国庆前工信部发布了《平板玻璃行业准入条件(2014年本)》(征求意见稿),提出2017年底前,严禁建设新增平板玻璃产能的项目。但中国玻璃信息网统计仍有20余条基本建成生产线等待投产。
3. 行业周期将转淡  10月份现货市场或见顶
传统上,每年的8—10月基本是现货玻璃销售最旺的季节,之后随着北方天气转冷,玻璃需求开始下滑。今年由于国家对玻璃行业产能控制要求,许多产能较小的玻璃生产厂家快速上马,使得玻璃产能严重过剩,且前期开工企业都在相互博弈,在微薄利润情形下,很难有主动停工检修的情况。因此今年新特点是:在库存不断增加中迎来淡季降临。因此预计10月份现货市场或将见顶。
4、现货价格压制  玻璃期货下行空间逐渐来临
  在不考虑交割因素的情况下,面对这种大幅贴水而现货走弱的情况,通常期货都是与现货保持一定幅度的贴水展开下跌。到交割月前市场开始修复贴水,面对修复贴水的行情,到底是期货大幅上涨还是小幅反弹,主要看到时候的现货价格趋势。如果现货在交割月前仍然是大幅迅速下跌,那么这种修复贴水行情可能只是小幅反弹,但是如果现货价格稳定,则玻璃期货可能出现较为强烈的修复贴水行情。
因为郑商所玻璃期货1501价格基准为江苏华尔润报价,但实际情况是因为玻璃期货是通用仓单(1506合约之前合约),在全国各地价格相差甚大的情形下,期价从2013年7月份基本都是按照河北沙河地区的价格运行。目前现货市场旺季不旺,各地区争相去库存,价格战或许会再次爆发。按照当前1501价格1040计算,仍旧升水与沙河地区可交割品的最低报价50左右。而如果涨到1100附近的话,沙河地区就有可能会注册仓单交割。因为1501是1月份交割,1月份恰恰是玻璃需求的淡季,现货不好销售,选择期货交割是最好的结果。同时,1100的价格有可能升水沙河现货200左右,恰好抵消了交割贴水的局面。
5、后期期货运行分析
1501合约虽然从绝对价格而言偏低,但目前玻璃开始进入季节性淡季,市场接货甚少,库存在逐渐累积,远月打开下跌空间的情形下,1501在多空博弈中向下的概率偏大。因此目前市场驱动力依旧是向下,做多需谨慎。此外,一旦现货价格下跌,影响最大的肯定是近月的1501合约,这可能导致1501合约与1506合约之间的价差进一步缩小,可以关注套利机会。
 

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