【华安期货15年橡胶年报】供应过剩局面下成本支撑凸显 天胶或进入宽幅震荡周期

时间:2014-12-25 10:41:46   作者:刘飞  点击:
要点提示:
1.      宏观经济分析:展望2015年,全球经济仍将处于从危机底部逐步爬升的状态,国内经济下行压力依然,主要是改革落地和经济蓄势。
2.      天胶供需:a、供应:全球天胶2011年开始向相对宽松过渡。2011、2012、2013年的过剩幅度分别为4.8、31.3、38.4万吨。2014年过剩幅度预计略有收窄,至24.2万吨。因此在分析沪胶供应时,应该加上过剩的库存总量一起分析。整体看,天胶产能稳步增加,后期关注弃割现象。b、需求:未来两年全球天胶消费增长基本与全球汽车销量的增长同步,保持在3%左右。但国内轮胎厂因自身经济规律,2015年需求或将弱化。国储收储也仅仅是阶段性改变供需关系。
3.      汽车库存大幅攀升,产销低增长常态化,2015年配套需求或将趋于稳定。轮胎市场因“双反”出口市场大幅压缩,产业环境恶化,轮胎厂整合变革或将加速。轮胎行业高库存、低利润,就抑制了对高价胶的需求。在天胶供应过剩的局面下,沪胶很难出现过高的反弹行情。而且即使出现大幅反弹也是逢高沽空的好时机。
4.      全乳胶去溢价只是手段和方式,即便生成足够低的价格,能否吸引终端买盘还是要看消费的配合情况,否则最多只能变成终端成品库存。流通端消耗掉历史库存后,价格才能见底。
2015年市场展望与投资策略:
天胶回归农产品属性之后,后期走势或许和棉花相类似(可对比棉花2011年之后的走势情况)。尽管天胶2014年底处于比较低的位置,而且即使现在已经进入底部区域,但在熊市中底部可能会长达3-4年的时间。或许因政策面的影响时事变化很快,但在供需格局没有逆转的前提下,大幅反弹也基本无望。而且在未来的半年到一年的时间内供需格局很难改变。当然期货反应预期,尤其是交割标的大多时间只有全乳胶情况下,或许因国储收储以及小范围弃割引起供应紧张情况,沪胶存在反弹可能。但2015年或许更多的体现是全乳胶价值回归,因此反弹既是加空的良机。
整体看,2015年沪胶或许在10000-16500区间弱势震荡为主。细分2015年沪胶走势,我们认为关键看几个点。一是年初到2月底即全面停割前,轮胎厂或许受“双反”影响进一步恶化,沪胶仍有试探万元大关。二是3月份到5月底全面开割前,国储收储暂时改变了供应格局;另外日元有继续贬值的可能性,推动日胶、沪胶上涨,这段时间沪胶上涨或将突破12500平台。三是进入开割期后只要东南亚主产区不出现极端天气状况和大规模的自然灾害,供需矛盾会进一步增加,若美国适时加息,沪胶或许会在高位承压下行,再次寻找成本支撑。纵观全年或将出现倒“V”字型走势。
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