国债期货8月报:债市高温延续 继续谨慎持多

时间:2016-07-27 16:28:54   点击:

要点提示:

1.2016年7月,期债上半月震荡整理,下半月再度上冲并创新高。经济基本面偏弱和海外市场负利率是债券牛市行情延续的驱动力。

2.资金面平稳,各期限利率总体稳定,7月下旬有短暂抬升。现券一级市场,国债和政策性金融债规模保持平稳,地方政府债规模明显下降,七月份利率债供给压力不大。信用债发行和交易规模较6月同期略有增加,但总体依然不够活跃。二级市场,利率债交投活跃,收益率曲线全面下行,七年期和十年期向下突破2.8%。

3.经济方面,投资增速不及预期,尤其是民间投资增速明显降低,显示经济活力依然不足,复苏前景未定。物价指标回落和贸易指标持续走弱,也反映了实体经济偏弱的态势。

4.政策方面,7月公开市场调整逆回购投放规模,回收多余的流动性。逆回购、中期借贷便利(MLF)和国库定存仍是主要政策工具。

5.在基本面和避险情绪推动下,债市高温延续,后期或继续呈现偏强震荡走势。

 

操作建议

期债:二季度经济数据来看,投资增速不及预期,尤其是民间投资增速明显降低,显示经济活力依然不足,复苏前景未定。物价指标回落和贸易指标持续走弱,也反映了实体经济偏弱的态势。

7月份,央行货币政策继续保持稳健偏松。度过了6月底的半年末时点,央行调整逆回购操作规模,逐步回笼多余的流动性,截至7月25日,四项(逆回购+MLF+国库定存+央票到期)合计,净回笼资金3567亿元。

国债收益率曲线全面下行,一年期向下突破2.3%,七年期和十年期向下突破2.8%。海外市场负利率环境和国内信用债违约事件增加等因素凸显了国债的避险功能。

8月份维持对期债市场谨慎偏多的看法,建议多单继续持有。

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