股指11月报:经济如期趋弱,期指震荡蓄势步入新时代

时间:2017-10-30 09:13:55   点击:

1、经济如期趋弱,工业季节性增长凸显。三季度GDP当季实际同比增速6.8%,预期6.8%,前值6.9%,如期下滑,经济内生增长动力超预期,远超今年6.5%的经济增长目标,工业增加值受益于环保督查和限产持续推高PPI高位增长,预计四季度增速回落有限,下行有底。

2、投资继续放缓,地产短周期走弱趋势延续。固定资产投资增速7.5%,低于前值7.8%。其中制造业投资由4.5%放缓至4.2%;基建投资由16.1%放缓至15.9%;地产投资由7.9%反弹到8.1%,民间投资增速由6.4%放缓至6%,尽管地产销售遇冷,但地产投资受到供地以及租赁房建设的支撑仍然有韧性。

3、消费增速略超预期,通胀维持低位。9月社会消费品零售总额与限额以上消费品零售总额增速均有所回升,CPI环比上升0.5%(前值0.4%),同比上涨1.6%(前值1.8%),PPI环比上升1%(前值0.9%),同比上涨6.9%(前值6.3%),符合新时代策略方针,叠加居民收入持续上升,消费增速或超预期。

4、进口持续存疑,海外经济复苏促出口。9月美元计价出口同比增长8.1%,前值5.1%;进口同比增长18.6%,前值13.4%。贸易顺差收窄至286.05亿美元,前值412.14亿美元,冬季环保限产与供给侧改革持续推进,进口量有望回落,海外经济复苏将是出口增长的支撑力量。

5、人民币贷款与社融高增,四季度金融数据或边际走弱。9月M2同比增长9.2%,前值8.9%,9月份新增人民币贷款12700亿元,同比增加500亿元,环比增加1800亿元;社融增加规模18200亿元,同比增加1085亿元,环比增加3409亿元,随着环保限产、房地产限贷限购、监管趋严,四季度金融数据会边际趋弱。

操作建议

股指:

    近期经济数据显示年内难以看到经济景气下行拐点,利率中枢下行不大。环保限产与房地产走弱会对经济短期扰动,出口与消费仍然是需求端重要支撑,基建托底,经济下行持续性仍需持续观察,预计四季度经济回落有限,下行有底。
    一行三会在十九大透露出脱虚向实,提高直接融资比重,促进民间投资,或利好IC,但也透露出金融监管越来越严,补短板陆续推进,重视经济结构调整,预计期指短期震荡,后市向上可能性趋大。

 

股指11月报.doc

 

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