股指9月报:谈经济下行拐点为时过早,期指下跌空间不大

更新时间:2017-08-25 16:37:44   点击:

1、经济数据多空交织,谈下行拐点为时过早。7月官方PMI与财新PMI出现背离,但都处于扩张区间,同时7月工业生产由于限产、高温、环保督查等扰动性因素出现回落。总的来说,经济仍然处于“景气”区间,工业生产相对平稳,谈经济下行拐点为时过早。

2、投资增速低于预期,地产投资如期下滑。名义固定资产投资放缓至8.3%,其中基建高位回落至16.67%,制造业放缓至4.8%,房地产投资下滑至7.9%,民间投资相对平稳。由于8月PPI或小幅反 弹,制造业或将反弹,财政的政府性基金收入持续向好,为基建投资提供充足资金来源,保障基建全年持稳,而下半年地产投资延续下滑。

3、消费市场有所回落,需求趋稳通胀无忧。 7月社会消费品零售总额与限额以上消费品零售总额增速均有所放缓,但消费结构有所改善。CPI环比上升0.1%(前值-0.2%),同比上涨1.4%(前值1.5%),PPI环比上升0.2%(前值-0.2%),同比上涨5.5%(前值5.5%),物价依然维持低位反弹,大宗商品价格反弹或将致PPI小幅反弹。

4、进出口回归常态,短期波动不改上扬趋势。以美元计,7月出口同比7.2%,前值11.3%;进口同比11%,前值17.2%;贸易差额467.4亿,前值428亿。7月疲弱的进出口数据只是短期波动,但实际仅稍低于4-5月数据,可视为对6月强劲数据的修复、回归常态,预计下半年出口有望延续复苏势头。

5、M2与社融增速裂口扩大,资金脱虚向实。M2增速如期续创新低,7月社融超预期增量为12200亿元,两者裂口持续扩大,新增人民币贷款超预期8255亿,居民中长期贷款在放缓,企业贷款在加速,显示经济数据受短期扰动,实体融资需求仍然较强,进一步印证了经济弱复苏仍在延续。

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股指:

金融工作会议多次强调下半年主要围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务,虽然7月经济数据由于扰动性因素出现短期波动,工业、投资、消费、进出口出现回落,但从社融与信贷数据可以看出在去杠杆的大背景下,实体融资需求仍然较强,监管冲击对市场边际回落,预计近期利率将回归常态,防止因流动性收紧引发的实体经济融资利率过快上涨,出口与消费仍然是需求端重要支撑,基建托底,经济下行持续性仍需持续观察,谈下行拐点还为时过早。

经济基本面各项指标回落,短期将制约期指上行,预计期指短期将弱势震荡,后市将震荡向上可能性趋大。 

股指9月报.doc

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