有色金属期货2014年9月报:宏观面施压,铜上升空间有限

更新时间:2014-09-17 09:45:35   来源:华安期货  点击:
要点提示:
1.美元走强将不利于基本金属表现经济复苏及就业市场持续改善增加了美联储提前加息的压力,这将反映在每一次经济数据好转及议息会议时点前,并推动美元逐步上升。美元走强不利于以美元计价的基本金属表现。
2.房地产业下滑及债务违约将加大铜市下行风险。因信贷增速放缓、房地产业下滑,国内经济下行风险再度增加。但目前尚不大可能推出全面宽松政策,房地产市场下滑的趋势或难以改变,并可能暴露更多的信用违约事件,这将显著加大铜市下行风险。
3.铜市供应过剩状况将继续扩大。加工费上涨反映出全球铜精矿产出供应的加速增长并刺激冶炼企业加大产出。同时房地产下滑将抑制铜的实体消费及融资消费需求,铜市供应过剩状况将继续扩大。
4. 现货市场“挤升水”或再现。在交易所库存持续下降的同时,大型贸易商持续在市场采购现货,短期加剧了现货市场的供应紧张局面。当前的市场结构使得铜价对下跌具有较强的抵抗力。
结论与投资策略:
综合来看,美元指数走强,国内房地产下滑以及债务违约风险均不利于基本金属市场表现。国内经济调结构仍是主基调,推出全面宽松政策的可能性较小,这将加大基本金属市场的下行风险。
从基本面角度看,随着供应增长、需求下滑,中长期铜市供应过剩将在9月份得到 进一步体现。但当前的市场结构使得铜价对下跌具有较强的抵抗力,现货市场“挤升水”可能再现,铜价下跌过程并不会流畅。随着铝土矿进口需求回升,铝土矿价 格存在进一步上涨空间。继续看好成本端对铝价支撑。锌仍然是基本金属中基本面表现最好的品种,但短期锌市供应并不紧张,锌价继续走高的动力不充足,短线锌 价上升空间较有限,但仍看好长期锌价表现。
操作策略: cu1411,前高51130被突破的概率较大,但进一步上升空间有限,可尝试在51500-52000区间做空。al1411,多单参与为主,目标位 14600。zn1411,短线冲高动力不足,在16400-17400区间震荡概率较大。操作上,推荐多铝空铜,多伦铝空沪铝的内外盘对冲策略。
 

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