2014油脂油料年报

时间:2014-08-21 11:09:28   点击:

2013年12月16日
内容提要:
1.  QE退出推动美元高位,商品整体承压
2.  CPI整体在可控范围,通胀压力不大
3.  保障粮食安全,重粮轻油或将加大油脂对外依存度
4.  全球大豆丰产在望,美豆出口旺盛
5.  全球油菜籽继续增产,加拿大或将加大出口
6.  棕榈油去库存化进行中,高产旺季有望结束 
7.  养殖规模化提高,饲料需求稳中有升
8.  油厂平衡压榨利润,挺粕格局延续
9.  厉行节约反对浪费缩减油脂消费
10. 天气市炒作后,全球整体油料丰产,但天气时有扰动
 
操作建议:
油脂油料在2013年表现最明显的特点便是品种分化,粕强油弱。经历了2012年的大涨后,美豆整体陷入了窄幅区间波动的平静,而我国作为全球最大的油料进口国,在原料价格平稳的情况下,油厂则采取了挺价粕类的方式来调整利润。国家厉行节约的条例有效控制了浪费现象,也减少了过去由大吃大喝派生出来的过度需求,导致油脂整体需求增长受限,但另一方面,养殖业规模化的快速发展则促进了饲料的需求。油厂具有较高的定价能力,而下游饲料养殖企业却只能被动接受。在短期原来依赖进口,上游集中度较高的背景下,挺粕格局在未来还有延续的可能。2013年国家继续实行了4600元/吨的大豆收储价和5100元/吨油菜籽收购价为国产油料托市,大豆菜籽走势较为坚挺独立。但2014年政策仍有不确定性,针对有限土地资源采取的重粮轻油的政策可能导致未来对油料作物的保护将会淡化,对外依存度将会上升。不仅是量的依赖更是定价权的依赖。
从供给上看,未来美国、巴西、阿根廷仍将是我国大豆进口的主要来源,而加拿大的进口菜籽的冲击也将愈发强烈。我国三大油体系中,棕榈油全部依赖进口,豆油也几乎来自进口大豆压榨,仅有的菜油也被进口菜籽不断取代。国内盘与外盘的关联度提高。需求方面,国内的整体油脂消费格局仍以豆油主导、棕榈油、菜油及其他油品做补充,棕榈油作为低价油,它的价格变化将起风向标的作用。棕榈油在明年可能会迎来长期弱势的拐点。
 
2014油脂油料年报: 对外依存度上升 油料需求庞大价难跌.doc

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