期权入门

时间:2014-12-04 09:35:17   点击:
                                                                                                                     期权入门
 
期权,在国际期货市场的发展中起着非常重要的作用。目前,国际上几乎很少有期货合约没有相应的期权交易。期权,不管对套期保值者还是投机者,都同样重要。
    在您不了解期权时,可能听人说过,期权很难、很复杂。其实,难或复杂主要原因有二:一是交易策略太多,还有很多模型。交易策略多其实是好事,可以有多种选择,多种回避风险的手段。如果您觉得难,可以少用策略,大不了只像期货一样做简单的买卖。二是期权有很多的执行价格需要选择。其实,执行价格多只是为您提供不同的交易成本。如果觉得复杂,可以只考虑个别的执行价格,其它不用考虑就可以了。等到熟悉了再一步步深入,不也一样吗?
 
一、期权概念
    期权,就是对未来的一种选择权利。当未来价格对您有利时,您就执行权利;不利时,可以放弃权利。比如,您买了一套房子,房价为每平方米5000元,交定金1万元。当房价上涨了,不管涨到6000还是8000,甚或更高,您仍然可以按每平方米5000元购买,之所以如此,是因为您交了定金,有权利购买;如果房价下跌了,比如4000、3000,您计算下跌的总价值如果超过定金,则可以放弃定金,以更低的价格再购买新的房屋。这里,您交了定金,就有了权利。买,是您的权利;不买,也是您的权利。
    这里的“定金”,在期权上叫“权利金”,即获得权利所交的金额。我们在随后的叙述中就用“权利金”这一概念,而不再用“定金”,请记好了。不过,还要说的一点是,现货中的“定金”可以作为货款的一部分,而权利金一旦付出就不归您了。
    作为期权,不是简单的现货买卖,而是权利金的买卖。前面交的权利金1万元,随着房价的上涨,同样价格的房屋(每平方米5000元)权利金也上涨,比如涨到3万元,这时,您可以在最初1万买进后,3万元卖出,则赚2万元。这就是期权交易,即权利金交易。
    在期权交易中,上文所提到的每平方米5000元的房价,有一个新名词,叫做“执行价格”,即您执行权利时,房屋的交货价格。至于房屋涨到6000、8000,或跌到4000、3000,这些在期权交易中都可作为执行价格,您可以选择任何一个房价,然后根据您的判断给出权利金,如果权利金上涨了,您就赚钱了;权利金跌了,您就亏钱了。当然,亏与不亏,要看您出手不出手。如果您不卖,则也无所谓亏,等涨了再卖。就像买股票,跌了是亏,但只要不卖,还有翻本的机会。期权权利金波动如果不利,则可以一直持有,但是期权有到期日。过了到期日,期权就作废了。因此,在到期日前,能出手就出手。比如,3块钱买的,1块钱卖,总可以捞回1块。
    前面讲的房屋价格,由于您交了权利金,如果上涨了,您仍然可以按5000元买进,这种期权叫做“看涨期权”(又一个新名词),也就是一种买的权利。如果价格下跌了对您不利,则可以放弃。看涨期权,就是您认为未来价格会上涨,因此付出一部分权利金就获得了将来买或不买的权利。至此,我们介绍了期权、权利金、执行价格、看涨期权四个概念,您掌握了吗?如果没有,请再读一遍,然后往下阅读。噢,再说一点,期权复杂,可能也与概念多有关。还有不少概念,在以后介绍。
 
二、看涨期权交易
1、期权买方 
    例:  5月12日卖出9月份到期执行价格为1600元/吨的小麦看涨期权,权利金为50元。因此,赚20元/吨(50-30)。请留意上面带标记的两行文字,只有权利金和买卖日期不同,其它内容都相同(月份、执行价格、品种、期权类型--看涨期权),完全是权利金的买卖交易。
    在这里,买的时候,权利金从您的账户划出,卖的时候权利金划入。也就是,买期权是支付权利金,卖期权是收取权利金(您把自己的东西卖了,当然要收钱了)。那么,买看涨期权与买期货有何不同呢?买入9月份到期执行价格为1600元/吨的小麦期货看涨期权,权利金为30元/吨。买入9月份到期期货,价格为1600元/吨.前者,只需交权利金30元,最大损失只有30元。由于最大风险已定,所以也不需要交保证金,没有每日结算风险。后者,期货需要交保证金1600*8%=128元,成本要比期权高。而且,如果期货价格下跌,每日结算还面临保证金追加风险。追加不足,还会被强行平仓。
    说明:交易所收保证金5%,经纪公司一般要高3个百分点。 
2、期权卖方
    有人买,肯定得有人卖,不然交易就没法进行。您看涨,所以买进,而别人可能不看涨,所以卖出。此所谓“仁者见仁,智者见智”。例:  5月12日卖出9月份到期执行价格为1600元/吨的小麦期货看涨期权,权利金为50元/吨。如果到5月20日,期货价格下跌,则权利金也下跌,比如下跌到20元,则做一个反向交易(平仓)。例:  5月20日买入9月份到期执行价格为1600元/吨的小麦期货看涨期权,权利金为20元/吨。则盈利30元(50-20)。由于卖方的最大收益是权利金,因此,需要像期货一样交保证金,至于交多少,由交易所确定。
    至此,您也许会说,卖方的最大收益只有权利金,那风险不是很大吗?其实,风险大小在于对期货价格的走势分析。买方认为价格会涨,如果价格下跌,则卖方收益不也一样可观吗?而且,从国外实践看,卖方收益的确也有可观的时候,而买方损失权利金的也很多。这就像做期货,有人买,就有人卖;有人亏,就有人赚。大家对后市的看法不可能一样。具体来说,卖方可以是:与买方持不同意见的人、持买仓平仓的人(原来买的人现在平仓)、不同交易策略使用的人、期货与期权套利者、做市商。
3、期权合约 
    合约样本,您不需要深究,只需要知道,期权与期货一样都是合约交易,都有合约就行了。
 
三、看跌期权交易
 1、看跌期权概念分析 
    在以上分析,我们只引进了看涨期权概念,其实,还有一个概念——看跌期权。 股民在股票下跌时,总是被套,如果也像看涨期权的买方一样,能把价格确定或对价格下跌风险有自主权该多好!
    看跌期权,就是只要交了权利金,就可以保证按执行价格卖出的权利。比如股票价格为12元,您交了3元权利金,就可以保证在任何时候按12元卖出。如果股票价格跌到8元、5元、3元,您都可以按12元执行。如果价格涨到16、18、20元以上,您可以让期权作废,按更高价格卖出。到此,您可能已看出期权奥妙!交了权利金,就有自主权。而且不需要受熊市的煎熬。
    不管是看涨期权,还是看跌期权,期权都给您自主权,只要您愿意先付出一定的权利金。5月10日买入9月份到期执行价格为1600元/吨的小麦期货看跌期权,权利金为20元/吨,就获得了权利。至于看跌期权卖方与看涨期权一样:5月12日卖出9月份到期执行价格为1600元/吨的小麦看跌期权,权利金为40元。如果:5月20日权利金下跌到15元,则:买入9月份到期执行价格为1600元/吨的小麦期货看跌期权(平仓),权利金为15元/吨。因此,盈利35元(40-15)。
2、买入看跌期权与卖出期货比较
例: 粮食部门在1600元/吨卖出9月份到期的小麦期货套期保值,数量为10手(10吨/手)。
例: 粮食部门买进10手9月份到期执行价格1600元/吨的小麦看跌期权,权利金20元/吨。
    前者需要交保证金,后者不需要,只交权利金。顺便说一句,权利金的理论数值可以通过计算器计算。如果价格上涨,则前者要被套,保证金不足时需追加,追加不足会被强行平仓。而后者不受此限制,价格上涨没有保证金追加风险,越上涨越有利,可以让期权作废,然后以更高价卖出期货,而期货做不到这一点。价格上涨,期货肯定被套,上涨利益享受不到。做期货被套是常有的,谁也不能保证在最高点或最低点进入。
    总之,通过买进看跌期权套期保值确定的是最低卖价,价格越高,卖得越高,价格有利变化的利益也能确保。而期货卖期保值,则不仅价格上涨的利益不能得到,而且还被套。其实,在期货价格上涨时,看跌期权权利金在下跌,买方即便想以更高价格卖出,也一样可以将先前买进的看跌期权卖出,再得到一部分权利金,收益不是更大吗?
3、看跌期权卖方 
    至此,期权买方的好处,您是看得很清。是否担心谁做卖方呢?不用担心,您认为价格要下跌买进看跌期权,价格就一定会下跌呢?如果您认为价格肯定(十拿九稳)下跌,那您就做期货,不用做期权了。做期权就是不怕一万,就怕万一。您认为下跌,别人认为不会,则别人做卖方。
 
四、执行期权与自动结算 
    期权因买方支付了权利金而给予了执行的权利。那么执行之后的结果是什么呢?5月10日买入9月份到期执行价格为1600元/吨的小麦期货看涨期权,权利金为30元/吨。如果您想执行该权利,则可以按1600元/吨获得期货(或现货),这时不管期货是什么价格。我们之所以用“执行价格”,顾名思义,就是执行时获得的价格。如果您执行了权利,则权利金就完全损失。
    如果您买了期权,由于风险就权利金那么多,您可能成交后就不管了,也可能把这事忘了。没关系,只要在到期日,您的期权有赚头(期货价格与执行价格的差对您有利),交易所会自动将期货价格与执行价格之间的差划到您的账户。
    如果您对以上内容已经理解、掌握,我们认为您已经入门了,可以继续阅读中级版—《期权交易必读》。

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