如何有效降低买入期权权利金成本

时间:2016-12-27 10:35:55   点击:
  买入期权具有风险有限、潜在收益巨大的特征。然而,现实问题是,买入期权要付出较高的权利金成本,要忍受时间价值衰减带来的心理压力,因而很多投资者望而却步。以下笔者从合约选择角度出发,讨论如何有效降低买入期权权利金成本。
  一是选择隐含波动率低的期权合约。隐含波动率作为期权唯一不确定的定价因素,对期权价格产生重要影响。一般来说,在市场状况不变的情况下,隐含波动率与期权价格呈正比关系,也就是说,隐含波动率越低,期权价格越低,选择这样的期权,在成本方面会占据一定优势。而判断隐含波动率高低,通常可借助隐含波动率偏度结构、期限结构以及与历史波动率的关系三个方面来考虑。
  二是选择中长期期权。与短期期权相比,中长期期权权利金更高,表面上看,选择这样的合约似乎违背降低成本的初衷,然而,中长期期权在以下两方面占尽优势:一方面,虽然权利金总体偏高,但中长期期权日均权利金低,从时间价值衰减速率来看,每天耗损的时间价值低,符合降低成本的目的;另一方面,中长期期权距离到期时间长,较短期期权有更多的获利机会,盈利能力大大增强。此外,买入中长期期权并不代表一定要持有到期,当有所收益时,可以及时结束交易。
  三是选择浅虚值期权。按照执行价格与标的资产的大小关系划分,可将期权划分为实值、平值和虚值三种类型。就实值期权而言,权利金偏高,不适合单独买入;而平值期权的时间价值最高,每日时间价值衰减明显,同样不适合买入操作。相比而言,虚值期权是较好的买入目标,然而,不可盲目选择深度虚值期权,因为其权利金虽然很低,但获利概率相应降低,违背买入期权要最终获利的目的。而浅虚值期权在获利概率和成本两方面做出了平衡,最适合买入。如果以delta划分,选择买入delta绝对值位于0.25至0.5之间的浅虚值期权最为划算。

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