低波动率下买入期权优于卖出

时间:2016-12-27 10:18:53   点击:

  近期,国内股市始终处于区间盘整态势,即使近期波动有所加大,也难以改变上证50ETF期权隐含波动率一路下降至历史低位的局面,这令期权市场呈现权利金低廉的特征,也给期权交易者带来了困惑。一方面,由于权利金低,期权卖出者因收益甚微而不愿卖出;另一方面,期权买入者因行情短时间内难以走出盘整局面而不敢贸然购买。到底该如何抉择呢?
  首先,要明确低波动率市场除了权利金低廉,还对应着标的市场长期盘整的特征,进一步讲,这也预示着未来标的市场出现大幅波动的概率不断加大。
  其次,可以从构造成本、潜在收益和获利概率三方面对比买入与卖出期权的优劣。
  从构造成本来讲,卖出期权需要付出保证金,保证金并不会因为波动率的降低而显著降低;买入期权则恰恰相反,不仅不需要付出保证金,而且付出的权利金直接受到波动率的影响而变得很低。从潜在收益来看,无论价格如何波动,期权卖出者的最大收益只是较低的固定权利金;期权买入者则不同,一旦价格波动加剧,很容易赚取利润。从获利概率角度来讲,长期底部盘整走势预示着后期出现大的价格波动的概率很大,而一旦出现,期权买入者便有所盈利,而卖出者则出现亏损。

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  表为低波动率下买入与卖出期权比较
  最后,任何投资都需要忍耐,期权投资尤其如此,因为期权本身便是关于时间的衍生产品。对期权买入者而言,投资者买入期权后,要等待单边行情的出现,并给予足够的时间才能获取大额利润;对期权卖出者而言,投资者需要坚持持有期权,以待时间价值衰减而获利。然而,同样是忍耐,低波动率下,买入期权最差情况便是损失很低的权利金,所需耐心显然比卖出期权更可接受。
  由以上分析综合来看,低波动率市场下,买入期权要优于卖出期权。当然,买入期权绝非确定性获利,它同样蕴含损失全部权利金的风险,需要做好交易计划。

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