期权交易的经济意义

时间:2014-12-09 14:19:05   点击:
                                 期权交易的经济意义

    期权合约是期货合约的衍生产品。期权交易原理说明:期权交易实质上是为期货交易提供了一个规避风险的工具,具有对期货交易进行保值的经济功能。如对于期权买方而言,即使期货价格发生不利变动,其最大损失只限于支付的权利金部分,起到了保险的作用;如果期货价格发生有利变动,只需支付权利金即可获得较高收益。对期权卖方而言,通过将收取的权利金进行再投资,则可以提高资金运用效率。相关现货企业利用期权交易同样可以实现规避风险的目标,生产者关心对生产成本的保值,可买入看跌期权或卖出看涨期权,而消费企业则可以通过卖出看跌期权或买入看涨期权而锁定采购成本。因此,期权交易对于增强期货市场流动性和稳定性,有效规避期货交易风险,完善和提升期货市场套期保值功能具有重要意义。
什么是期权交易
  期权的定义。期权是一种契约,赋予其持有人在规定时间内进行买卖的选择权,期权与期货一样,都是以合约形式存在。所谓期货期权( Futures Option )是期货合约选择权( Option on Futures Contracts ),即在事先规定的日期或期限内,按照事先约定的价格(敲定价格或履约价格, Strike Price or Exercise Price ),选择拥有约定数量的期货合约的权利。期货期权是相对于现货期权( Spots Option )而言的,期货期权以期货合约为交易标的物,而现货期权则是以现货商品(如实物商品、股票等)为交易标的物。一般来说期权交易多指期货期权交易。
    期权的类型和形式。根据选择权执行时间的不同,期权合约可分为欧式期权( European Options )和美式期权( American Options )。欧式期权是指只有在期权合约期限到期日选择权拥有者(买方)才能按敲定价格行使选择拥有期货合约的权利;美式期权则是给选择权拥有者(买方)以更加灵活选择的权利,即在到期日或至到期日之前的任何交易日均可以行使权利。美式期权与欧式期权的划分并无地域上的区别,近年来无论在欧洲、美国还是在其他地区,美式期权已经成为主流,并且交易量已经超过欧式期权。期权交易有两种基本的形式,即看涨期权和看跌期权。看涨期权( Call Options )是指在到期日或在到期日为止的期间内,按照事先约定的敲定价格,拥有事先约定数量多头期货合约的选择权。看跌期权( PutOptions )是指在到期日或在到期日为止的期间内,按照事先约定的敲定价格,拥有事先约定数量空头期货合约的选择权。
怎样进行期权交易
    期权交易原理。期权的买方在支付一定金额的权利金后便拥有选择权,即在期权到期日或期权有效期内,若期货价格发生有利变动,看涨期权买方可以选择按敲定价格拥有约定数量多头期货合约的权利,看跌期权买方可以选择按敲定价格拥有约定数量空头期货合约的权利,期权过期后则买方权利作废。期权的卖方在得到一定金额的权利金后便拥有配合买方执行的义务,即当看涨期权的买方选择拥有多头期货合约时,看涨期权的卖方则无条件相应被迫持有与买方价格相同(敲定价格)、数量相等的空头期货合约;或当看跌期权的买方选择拥有空头期货合约时,看跌期权的卖方则无条件相应被迫持有与买方价格相同(敲定价格)、数量相等的多头期货合约;期权过期后卖方的义务也被相应解除。由此可知,期权卖方在期权交易过程中所面临的最大风险是被迫履行义务时的风险,就是在敲定价格持有期货合约的风险,也可以说,期权卖方因为获得了权利金收入而较期权买方要多承担风险,期权卖方所承担的最大风险也就是进行期货交易的风险。在期权合约有效期内,期权的买方和卖方均可将手中的期权合约在期权市场对冲平仓。当预计未来期货价格上升时,可买进看涨期权,反之则买进看跌期权,只有期权买方才有权行使权利,要求卖方履行合约,即买卖双方同时在约定的敲定价格上获得数量相等、方向相反的期货合约。
    在期权交易中,权利金( Premium )即买卖期权合约的价格是惟一的变量,其他要素都是标准化的。权利金是期权的买方为获取期权合约所赋予的权利而必须支付给卖方的费用,其多少取决于敲定价格、到期时间以及整个期权合约。对期权的卖方来说,权利金是卖出期权的报酬,也就是期权交易的成交价。如果期权买方能够获利时,则可以选择在期权到期日或有效期内按敲定价格行使权利,如果蒙受损失,就会选择放弃权利,其所付出的最大代价便是权利金。因此,对于期权买方来说其风险是有限的和预知的,所以进行期权交易时期权买方不需要交纳保证金。期权的卖方在期权交易中面临与进行期货交易同样大的风险,而期货价格走势又是无法确切预知的,所以期权的卖方必须交纳一定金额的保证金,以表明其具有应付潜在履约义务的能力。
    期权交易策略。期权市场给交易者提供了非常灵活的金融工具,交易者可以根据期货和期权市场的价格变动方向、市场波动性等不同情况,选择不同的期权交易策略,以达到谋取利益最大化和风险最小化的目标。这些策略包括如期权垂直套利( Vertical Spreads ),相同合约月份、不同敲定价格期权合约间的套利;期权水平套利( Horizontal Spreads ),相同敲定价格不同到期期限期权之间的套利;期权蝶式套利( Butterfly Spreads ),当预计期货价格将有一定程度的涨跌时进行,即同时买进两个敲定价格不同的期权、卖出两份敲定价格相同的期权;期权双向套利( Straddles ),同一敲定价格、相同到期日的卖出期权和买入期权间的套利;期权组合套利( Combination ),不同敲定价格、不同到期日卖出期权和买入期权间的套利。
 
 

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