如何认识期权交易的风险

时间:2014-12-09 14:18:31   点击:
                              如何认识期权交易的风险

一、“有限”与“无限”
    许多人初次接触期权,都会接触到“买方风险有限而收益无限,卖方收益有限而风险无限”的字眼。期权空头风险无限,谁敢做卖方啊?买方盈利无限,太诱人啦!由此,难免对期权多头滋生偏爱,而对期权空头心怀恐惧。
    实际上,无论是风险还是盈利,无论是有限还是无限,都要分清理论和实际的区别。以看涨期权来讲,如果期货价格无限上涨,那么买入看涨期权盈利无限,卖出看涨期权风险无限。首先,期货价格是否上涨,不同人有不同的看法,未来的事情谁也不会100%准确。买方是理想主义者,认为要涨,所以买入看涨期权,寄希望大涨后获大利;而他人对期货价格不看涨,所以敢于卖出看涨期权,赚取权利金收入。因此,做买方和卖方更在于投资者对价格的看法。全面地讲,风险为盈亏与概率的乘积。卖方亏损理论上是无限的,但概率很小,则风险就不大了;盈利是无限的,却没有实际胜算的把握,风险也不小。而实际如何,就看投资者对行情的分析能力了。其次,期货的价格不可能跌至零,也不可能无限上涨,由此,“无限”的盈亏即使在实际上并不存在。如果套用到期货上,期货的盈亏应是“盈利无限且风险无限”。但从资金管理的角度来讲,一旦价格发生较大的不利变化或者波动率大幅升高,对于卖方来说,此时的损失已相当于“无限”了。经过对期权的进一步了解,大家都会明白期权风险的真面目,希望这段内容能帮助大家更快地认识清楚。正因为此,我们在第一章刻意用词为:买方风险“既定”,收益“不限”;卖方收益“既定”,风险“不限”。
二、权利金风险
    在期权交易中,投资者主要面临的是交易风险或者说是价格风险。期权的价格即权利金。期权交易中,买方与卖方部位均面临着权利金不利变化的风险,这点与做期货相同。即在权利金的范围内,如果买得低而卖得高,平仓就能获利;相反则亏损。与期货不同的是,期权多头的风险底线已经确定和支付,其风险控制在权利金范围内。期权空头的风险则存在与期货相同的不确定性。由于期权卖方收到的权利金能够为其提供相应的保护,从而在价格发生不利变动时,能够抵消期权卖方的部份损失。一旦价格的不利变化超出了权利金的幅度,卖方开始亏损。因此,与期货相比,期权卖方风险具有延迟性。
   【例】期货价格1700,卖出执行价格1720的看涨期权是虚值期权,权利金30,期货上涨到1720以上,则会变为实值,从执行价格的角度看此时才会有风险。如果加上权利金,期货价格涨到1750才会有亏损。如果1700卖出期货,则价格只要上涨就有亏损。因此,期货相比,期权空头的风险具有延迟性。
三、操作风险
    期权交易中,由于交易者内部管理不善,或者制度没有被有效执行等原因而造成的风险,就是操作风险。期权作为一种衍生工具,可以用来管理风险,也可以用来投机。如果使用不当或者管理上出现漏洞,会带来巨额损失。在期货市场上,因操作风险而造成巨额亏损的事件时有发生,巴林银行事件和中航油事件都是这方面的例子。因此,近年来,有效防范操作风险的重要性更加突出。
四、流动性风险
    市场流动性风险,主要是指由于市场深度、广度不够,致使期权投资者无法在合理价位上对冲平仓而产生的风险。即使发生了损失,也不能够及时止损,只能眼睁睁地看着损失不断扩大。由于期权具有合约多、交易分散、原理复杂等特点,期权市场特别是商品期权的流动性和市场规模一般都低于期货市场,如美国的CBOT小麦期权交易量平均相当于小麦期货的25%。而且期权交易的特点是平值附近合约较为活跃,深实值和深虚值合约成交稀少,甚至无人问津。随着时间的推移和期货价格的波动,如果投资者持有的合约执行价格偏离期货市价越来越远,交易就会逐渐清淡,甚至无法成交,因此,投资者可能无法平仓出局。
 
 

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