华安期货2016年有色金属年报:供需两难得 有色没有起色

时间:2015-12-24 16:48:17   点击:

要点提示:

1. 美联储难以连续加息,美元强势将有限。受经济增长、货币政策分化影响,美元指数有望维持强势,但预计美联储仍会采取“边看边动”的谨慎策略,难以连续加息,美元涨幅或较有限。

2. 宽松对欧洲经济拉动显现,货币政策可能生变。欧元区经济复苏超预期,或削减欧洲央行的宽松力度,并利空美元走势。地缘政治风险是欧洲地区的另一大不确定事件。

3. 供给侧改革加快国内产能出清。传统增长引擎制造业和房地产将加速去产能、去库存,供给侧改革向深水区推动,而以消费为代表的新经济形态尚难以承担起带动增长的重任,预计财政和货币政策将继续发挥“托底”作用,为经济转型赢得时间。

4. 铜矿企业减产意愿不足铜供应缩减的关键在上游矿山,但目前上游矿山产铜仍有利润,减产意愿并不强烈。国内冶炼厂仍有加工利润,减产规模不能覆盖新增产能。

5. 电解铝产能出清速度将加快国内加大供应侧改革,清理“僵尸企业”,电解铝作为国务院点名的过剩产能行业,过剩产能出清速度将加快。

6. 去库存速度决定锌价反弹空间锌基本面要好于周边金属,上游较早开始减产,但矿山减产影响尚未传导到现货市场,未来锌价空间取决于产业链去库存速度。

总结展望与投资策略:2016年影响基本金属市场的两条主线是供应收缩及需求疲弱,需求端预计难有超预期表现,供应收缩进度及库存出清速度将决定品种的筑底进程。铜市供应端缩减主要取决于上游矿山,矿山在产铜仍有利润的情况下,减产意愿并不强烈,预计铜价仍将继续探底,价格重心在32000一线,对应伦铜4200美元附近。电解铝作为国务院点名的过剩产能行业,过剩产能出清速度将加快,能源及原料成本更大幅度的下降,使得冶炼厂对铝价下跌的承受能力在增强,价格或长期运行于10000下方。锌市基本面好于周边金属,上游较早开始减产,但减产影响尚未传导至现货市场,预计2016年锌价将维持震荡走势,价格重心在13000一线,未来锌价空间取决于产业链去库存速度。镍市以去产能去库存为主,由于产能利用率较低,产能出清速度将较为缓慢,下游不锈钢企加入减产队伍,将加重行业过剩局面,镍价将继续探底。操作上,铜、铝、镍总体仍维持空头思路,多锌空铜、多锌空铝也是较优的对冲策略。

华安期货2016年有色金属年报.doc


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